Indiens Wirtschaft wendet sich nach turbulenten 2020 der Erholung zu

Indiens ohnehin bereits geschwächte Wirtschaft erlitt 2020 nach umfangreichen Lockdowns infolge des COVID-19-Ausbruchs einen scharfen Abschwung. Dies kam auf die Fersen eines schwachen Wachstums 2019, als Indiens Wirtschaft lediglich um 4,9 % wuchs – der niedrigste jährliche Anstieg in mehr als sechs Jahren.

Atradius-Analysten prognostizieren für 2020 eine BIP-Kontraktion von 7,4 % aufgrund der Coronavirus-Pandemie. Umfassende Lockdowns hatten schwere Folgen für die Inlandsnachfrage, und der Spielraum für gegenläufige Politiken war begrenzt.

Geldpolitik der RBI

Die Reserve Bank of India (RBI) ergriff angemessene Maßnahmen durch Senkung der offiziellen Zinssätze, Bereitstellung von Liquidität am Markt und Lockerung der Regulierungen für die Vergabe neuer Kredite. Die RBI wird diese Politiken in den kommenden Monaten beibehalten aufgrund eines starken Rückgangs der Inflationsrate im vergangenen Jahr. Allerdings könnten Lieferkettenstörungen, steigende Rohstoffpreise und die große Liquiditätsmenge die Inflation in den kommenden Monaten in die Höhe treiben. Die RBI könnte daraufhin später in diesem Jahr die Geldpolitik straffen.

Fiskalpolitischer Spielraum

Die Regierung hatte 2020 nicht viel Spielraum für fiskalische Stimulusmaßnahmen, um die negativen Auswirkungen der Pandemie abzufedern, und das gilt 2021 ebenfalls. Die Pandemie hat das Haushaltsdefizit der Regierung von über 3 % auf fast 8 % des BIP ansteigen lassen, und trotz wirtschaftlicher Erholung wird erwartet, dass es 2021 mit 6 % des BIP eher groß bleibt. Die Staatsverschuldung ist um mehr als 10 % auf 64 % des BIP gestiegen. Dennoch gibt es Hoffnung auf eine Erholung 2021.

Impfstoffrollout

Zunächst hinkte Indien vielen anderen Ländern in der Region beim Impfstoffrollout hinterher, aber das beginnt sich zu ändern.

Nach einer zunächst verhaltenen Reaktion – teilweise wegen der umstrittenen Zulassung des einheimischen Covaxin, bevor es klinische Studien abgeschlossen hatte – gewann die Impfkampagne an Schwung, nachdem Premierminister Narendra Modi am 1. März die Injektion erhielt und andere aufforderte, es ihm gleichzutun.

Einige der größten im Land operierenden Unternehmen haben angekündigt, die Impfkosten für ihre Mitarbeiter und Familien zu übernehmen, darunter Accenture Plc, Infosys Ltd. und Reliance Industries Ltd., im Besitz von Asiens reichstem Mann Mukesh Ambani.

Indische Produzenten, insbesondere das Serum Institute of India (SII), fertigen mehr als 60 % der weltweiten Gesamtversorgung an Impfstoffen aller Art. Sie werden voraussichtlich den Löwenanteil der Produktion von Coronavirus-Impfstoffen ausmachen. Die Verfügbarkeit wirksamer Impfstoffe bringt Hoffnung, dass die Wirtschaft noch in diesem Jahr zur Normalität zurückkehren kann, aber wahrscheinlich erst in der zweiten Jahreshälfte. Das Hauptrisiko für diese Prognose ist, dass Virusmutationen die Impfstoffe weniger wirksam machen könnten, was die indische Wirtschaft erneut pausieren ließe.

Lieferkettenverschiebungen

Lieferkettenstörungen aus China spielten eine bedeutende Rolle bei Indiens BIP-Kontraktion in der ersten Jahreshälfte 2020. Indische Industrien, die stark von Importen abhängig sind – wie Konsumgüter, Elektronikfertigung und Pharmazeutika – waren am stärksten betroffen. Mehr als 65 % der elektronischen Komponenten und fast 70 % der pharmazeutischen Inhaltsstoffe, die für die Weiterverarbeitung benötigt werden, werden aus China importiert.

Die indische Wirtschaft ist jedoch sehr groß, und interne Probleme wiegen schwerer als externe Entwicklungen. Lokale Lieferketten wurden ebenfalls unterbrochen und werden weiterhin Probleme haben, solange Lockdown-Maßnahmen andauern. Die Regierung hat jedoch schrittweise mehrere Lockerungsmaßnahmen erlassen, die von Bundesstaat zu Bundesstaat variieren.

Positiv zu vermerken: Die Störung globaler Lieferketten hat einen dringenden Bedarf für Unternehmen geschaffen, sich geografisch zu diversifizieren. Unternehmen aus den USA, Japan und Südkorea haben Interesse bekundet, Produktionsstätten nach Indien zu verlagern. Der große Inlandsmarkt und die sich verbessernde Logistik- und digitale Infrastruktur machen es zu einem ernsthaften Kandidaten für globale Effizienzsuchende Investitionen, besonders im Fertigungssektor. Inländisch hat die Pandemie auch die Notwendigkeit demonstriert, dass Indien seine Abhängigkeit von externen Quellen verringern und stattdessen lokal produzieren sollte.

Finanzielle Erholung

Im Allgemeinen sind indische Banken ausreichend kapitalisiert, reflektiert durch die Kapitaladäquanzquote von 14,5 %. Sektorale Risiken werden auch durch eine begrenzte Dollarisierung gemildert – etwa 7,5 % sowohl der Kredite als auch der Verbindlichkeiten in fremder Währung. Es gibt jedoch weiterhin Bedenken hinsichtlich Kreditverfügbarkeit und schwacher Bankbilanzen. Zudem macht der Netto-Auslandsverschuldung der Banken (4,7 % des BIP) sie anfällig für Wechselkursschwankungen.

Nach Indiens schwerster Wirtschaftskrise in einem Jahrhundert (abgesehen von den Rezessionen nach beiden Weltkriegen) wird 2021 wahrscheinlich ein Jahr der Erholung sein. Wirtschaftswachstum wird hoch sein, unterstützt durch einen starken Aufschwung der privaten Sektorleistung, positive Nachrichten zu Impfstoffen und unsere Erwartung einer langsamen Politiknormalisierung. Eine BIP-Wachstumsrate von 8,5 % bis 9 % ist wahrscheinlich, aber dies ist größtenteils dem niedrigen Basisjahr des Vorjahres geschuldet. Eine neue Infektionswelle, Finanzsektorstress, höhere Ölpreise und ein langsames Reformtempo sind die Hauptabwärtsrisiken für Wachstumsschätzungen.

Langfristig ist der Ausblick optimistisch. Indien hat eine führende Position in Dienstleistungssektoren, eine wachsende Mittelschicht und niedrige Stückarbeitskosten. Potenzielles BIP-Wachstum in Indien wird nun für 2019–2028 auf durchschnittlich 5,5 % jährlich erwartet.

Bert Burger ist Principal Economist bei Atradius Credit Insurance.