Eine Rezession könnte kommen, aber noch nicht, glaubt dieser optimistische Ökonom

Je länger die US-Wirtschaft stark bleibt, desto größer ist die Möglichkeit einer tiefen Rezession.

Gestützt auf grundlegende wirtschaftswissenschaftliche Grundsätze ist das einfach eine Tatsachenbehauptung. Über Häufigkeit und Ausmaß von Konjunkturzyklen können Experten streiten, ihre Unvermeidlichkeit aber nicht leugnen. Und da die USA nur noch wenige Monate von der längsten Erholung in ihrer aufgezeichneten Geschichte (die bis in die 1850er Jahre zurückreicht) entfernt sind, ist die Wende für die Nation überfällig.

Einige Ökonomen bleiben jedoch vorerst optimistisch. Nariman Behravesh, Chefvolkswirt bei IHS Markit, bezifferte die Rezessionswahrscheinlichkeit 2019 „nur auf etwa ein Drittel, vielleicht sogar noch niedriger“. Und für nächstes Jahr und 2021 "fünfzig-fünfzig".

In seiner Rede auf der TPM 2019 in Long Beach, Kalifornien, der neuesten Ausgabe einer von IHS Markit und dem Journal of Commerce gesponserten Jahreskonferenz, räumte Behravesh ein, dass sich das US-Wirtschaftswachstum verlangsamt und wahrscheinlich im nächsten Jahr oder so unter dem Trend bleiben wird.

Behravesh hat jedoch nicht die düsteren Vorhersagen einiger Ökonomen wiederholt, die den nächsten Einbruch bis 2021 erwarten, wenn nicht früher.

Besorgniserregende mögliche Auslöser sind ein längerer Handelskrieg zwischen den USA und China, steigende Zinsen und Energiepreise, ein schleppender oder rückläufiger Aktienmarkt, geopolitische Turbulenzen in mehreren Ländern und ein unerträgliches Maß an Staats-, Unternehmens- und Privatverschuldung.

Die letztendliche Ursache der nächsten Rezession sowie deren Zeitpunkt können nur vermutet werden. Aber wenn sich das Wachstum verlangsamt, wird die Wirtschaft anfälliger für eine Reihe von negativen Faktoren, sagte Behravesh. „Bei 3,5 bis 4 Prozent Wachstum bräuchte es einen großen Schock, um uns in eine Rezession zu stürzen. Wenn es 2 Prozent sind, braucht es keinen so großen Schock, und es gibt viele Kandidaten da draußen.“

Allerdings sterben wirtschaftliche Erholungen „nicht an Altersschwäche“, sagte Behravesh. "Sie werden getötet." Zu den Schuldigen zählen politische Fehler der Zentralbanken, wie zum Beispiel unangemessene Bemühungen um eine Verknappung der Geldmenge; Ölschocks und das Platzen von Vermögensblasen. (Im Fall der letzten waren überbewertete Dotcom-Startups und Immobilienpreise die Katalysatoren der jüngsten Abschwünge. Mögliche aktuelle Blasen umfassen Kryptowährungen und hohe Verschuldung.) Aber „keine dieser Ereignisse sind vorerst sehr wahrscheinlich“, betonte Behravesh .

Lassen Sie sich nicht von plötzlichen Kursrückgängen wie Ende letzten Jahres täuschen. „Aktienmärkte sind lausige Prädiktoren für eine Rezession“, sagte Behravesh. „Man sagt, sie hätten 23 der letzten acht Rezessionen vorhergesagt.“ (Er könnte eine Aussage des Ökonomen Paul Samuelson verdoppelt haben, der einmal bekanntermaßen scherzte, dass der Markt „neun der letzten fünf Rezessionen“ vorhersagte.)

Nichtsdestotrotz ist Behravesh realistisch genug, um die von ihm als „beunruhigenden“ Trends im globalen Handel und in der Produktion bezeichneten Dinge zu nennen. Das Handelswachstum war mit 5 Prozent im letzten Jahr und rund 3 Prozent jetzt schwach. Und das verarbeitende Gewerbe in China, Japan und der Eurozone befindet sich praktisch bereits in einer Rezession.

Die protektionistische Politik der USA sei ein Faktor für den Einbruch, sagte er, aber nicht der Hauptgrund dafür. Chinas aktuelle Notlage ist hauptsächlich das Ergebnis unberechenbarer politischer Veränderungen durch seine eigene Regierung, die wild zwischen Maßnahmen zur Stimulierung und Verlangsamung des Wachstums hin und her wechselt. In einem Moment wird es die Anhäufung riesiger Schuldenlasten ermöglichen, um die wirtschaftliche Expansion zu finanzieren. Dann wird es auf die Bremse treten, um ein überlastetes Bankensystem zu entlasten.

Europa hat seine eigenen Probleme, darunter die anhaltenden Turbulenzen durch den Brexit, die rückläufigen Exporte Deutschlands, das stark auf ausländische Verkäufe angewiesen ist, und die erschreckend schwache Wirtschaft Italiens, die seit der Einführung des Euro im Jahr 1999 fünf Rezessionen durchgemacht hat.

Die Einführung von Zöllen durch Präsident Trump und andere Maßnahmen, die einen Handelskrieg mit China auslösten, haben „viel Schaden angerichtet“, räumte Behravesh ein. Bestimmten Industrien wie den amerikanischen Stahlherstellern wurde geholfen, während andere inländische Produzenten höhere Preise und Knappheiten bei wichtigen Rohstoffen verzeichneten. Einige US-Hersteller wie Harley Davidson haben darauf reagiert, indem sie inländische Werke geschlossen und einen Teil ihrer Produktion ins Ausland verlagert haben.

Dennoch, so Behravesh, signalisieren die Verhältnisse in den USA zumindest kurzfristig eine positive Zukunft. Ein wesentlicher Grund für seinen Optimismus ist der dynamische Dienstleistungssektor, der 80 Prozent der US-Wirtschaft ausmacht und von der Rezession im verarbeitenden Gewerbe bisher unberührt blieb.

Darüber hinaus sind die US-Verbraucherausgaben mit etwa 14 Billionen US-Dollar weiterhin gesund und höher als die Wirtschaft Chinas. „Es steht auf einem ziemlich soliden Fundament“, sagte Behravesh, „und wird die Dinge mindestens eine Weile am Laufen halten.“

Mit Blick auf das kommende Jahr „ist ein US-Wachstum von rund 2 Prozent in Sicht, es sei denn, wir machen einige schwerwiegende politische Fehler“, sagte Behravesh. "Aber wir können das immer noch zerstören, wenn wir nicht aufpassen."